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本报讯昨日，中国政府法制信息网发布关于修订《证券发行与承销管理办法》的公告，其中包括线下配售至少40%分配给公募基金、社保、养老金；对可转换公司债券等申购方式进行调整，避免大额资金冻结等。业内认为，办法修订与市场预期一致，将有利于养老金的更好入市，而短期对市场的影响并不会太大。
养老金
优先配售待遇提升
本次修订中，受关注度最高的一条，无疑是“首次公开发行股票采用询价方式的，公开发行股票后总股本4亿股（含）以下的，网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的60%。其中，应当安排不低于本次网下发行股票数量的40%优先向通过公开募集方式设立的证券投资基金、全国社会保障基金和基本养老保险基金配售，安排一定比例的股票向根据《企业年金基金管理办法》设立的企业年金基金和符合《保险资金运用管理暂行办法》等相关规定的保险资金配售。”
这与2016年1月起实施的《证券发行与承销管理办法》相比，新修订内容提升了养老金的配售待遇，之前的优先配售对象中仅为公募基金、社会保障基金。
证监会也表示，鉴于基本养老保险基金同时具有公众资金和社会保障资金性质，本次修订明确了基本养老保险基金享受同公募基金、社会保障基金相同的优先配售待遇。
可转债、可交换债
能凭“信用”申购
另外一条重要修订则涉及可转债、可交换债发行方式的完善，将现行的资金申购改为信用申购，即“网上投资者在申购可转换公司债券时无需缴付申购资金”。具体操作方式为：对于网下投资者，承销商今后不再按申购金额的比例收取保证金，基于管理承销风险的考虑，可向网下单一申购账户收取不超过50万元的申购保证金，并在发行公告中明确约定网下投资者违约时申购保证金处理方式。可交换债的网上发行由现行时间优先的配售方式调整为与可转债相同的摇号中签方式进行分配。
统计显示，修订前的可转债、可交换债的发行采用资金申购方式，易产生较大规模冻结资金，对货币市场和债券市场造成一定的扰动。证监会表示，本次改革将申购时预先缴款调整为确定配售数量后再进行缴款，可基本消除原资金申购方式对货币市场和债券市场的冲击。
为养老金入市提供支持
申万宏源市场研究总监桂浩明指出，证券发行办法修订与市场预期一致，这将有利于推动机构投资者入市，让机构投资者更多分享A股市场红利。
中金公司首席策略分析师王汉峰撰文表示，修订《办法》在A类投资者中增补了养老金类型，这为养老金的合理入市提供了支持。谈到对股市的影响时，王汉锋认为，短期影响有限，中长期要视发行商对A类投资者的配售比例划定是否会做动态调整。这是由于在养老金入市初期，较少的产品数量对A类其他产品（公募和社保基金）的挤占效果有限，发行商也无明显动力调整现下的网下配售结构。
“网下打新的个人投资者（C类账户）收益率会进一步下降。”湘潭证券投资顾问吕嵩杰向记者介绍，从中长期看，随着养老金产品的增加，C类投资者的网下获配比例降低或成为趋势。
