（原标题：上一次债市相对股市这样具有吸引力时 衰退就开始了）
周二美股标普500大盘指数报收2904.31点，非常接近8月所创的历史新高纪录2914.04点，美国债市的表现也同样亮眼。
长短端美债收益率今日普涨，其中10年期美债收益率触及3.55%，是今年5月中旬以来最高，接近当时所创3.128%的2011年以来最高。两年期美债收益率为2.807%，创2008年1月以来最高。
金融博客Zerohedge认为，市场外部环境变迁或令投资者押注全球掀起再通胀的浪潮，叠加美联储不得不鹰派加息的可能性，强势推涨了各类久期的美债收益率。
这也导致标普500大盘的股息收益率与10年期美债收益率的息差扩大至124个基点，为2011年7月以来最高。股息收益率是每股股息与股价的比率，随着标普500走高，股息收益率自然受到下行压力。
两年期美债收益率与标普股息收益率的息差也扩大至36个基点，并由负转正：
“上一次短端债市收益率远超股息回报率的时刻是2007年12月，恰好是美国官方判定的经济衰退起点。”
文章还发现，4周、13周和26周等更短期限的美债收益率周二集体超过了2%关口，为金融危机以来首次出现。文章因此认为，对于追逐高收益率的投资者来说，短端债市看起来比股市更有吸引力，也许养老基金和主权财富基金等“聪明钱”会择时逃离股市、进入债市。
彭博社也撰文指出，两年期美债收益率今年一直稳步上涨，年内至今涨了90个基点，今年以来的回报率为正0.14%。美国银行的两年期美债指数也显示，从1988年有数据以来，两年期美债从未产生过负的年度回报，今年这一趋势看起来也会延续。
这代表，当投资者对美股高估值无法忍耐时，可能会认为持有更短久期的美债最安全。虽然债市收益率超过股息收益率的结论无法绝对化，但也值得挤在最拥挤交易中的投资者警惕。
