黄金市场在清明假期期间出现大幅的上涨，金价涨幅近4%左右。今天早上黄金再次突破1742美金，创今年新高。我们认为主要有以下几个方面的原因：

　　第一，从美国上周五公布的数据来看，无论是首次申领救济金的人数还是服务业的PMI相关指数来看，整体数据均非常糟糕，使得大家对宏观经济的担忧仍在不断加大。从当前的数据来看，我们认为美国宏观经济二季度可能要出现10%左右的下滑，甚至更高。

　　第二，前段时间美联储大幅的降低利率，实施无限量QE宽松，推动了2.2万亿的财政的支持，还将可能增加1万亿左右的支持。这使得美国的流动性问题得到了大幅的缓解。我们看到前段时间由于流动性的原因，黄金受到了一定的抑制，流动性的因素的改善，对黄金的预期得到明显的提升作用。

　　第三，我们看到由于流动性的改善，包括从全球来看新冠疫情每日的增幅数据稍有下降，使得股票市场和黄金市场都出现了同时上涨的情况。我们在过去的时间也看到过这种情况的出现。

　　前段时间流动性非常紧张的时候，股票暴跌，黄金也出现比较大的跌幅。当时我们对全市场发布了非常重要的报告，黄金是否在这轮金融动荡期间不避险了？其实当然不是，有一些黄金的核心投资价值，股票、债券等不同，在2008年金融危机期间，包括这次的金融动荡期间，黄金出现短期由于流动性的冲击所带来的下滑，实际上是一个非常好的介入的时机。

　　站在当前时点，我们依然建议投资人高度关注黄金的投资机会。

　　第一，全球非冠疫情的影响还在持续的蔓延，是否出现拐点还需要观察。但是对全球的经济，特别是欧美，以消费为主的服务业为主的经济体将出现大幅的下滑。据外资行的统计来看，美国可能在10%，欧洲可能在12%以上的GDP的下降，全球不可避免的进入一定的经济的衰退状态。因此在经济相对疲弱、出现大幅下滑的时候，黄金的避险价值还将引起高度的重视。

　　第二，刚才提到流动性的问题，美国已经把利率降到了零附近，全球包括欧洲在内的很多经济体已经成了负利率。这样一个在极为宽松大幅财政的支持下的利率政策和货币政策，使得全球流动性极为的宽松和泛滥。而黄金对货币的反应将得到一个非常好的体现。这种贵金属特定的对抗货币的体系的黄金在这个时候将会得到很好的表现。

　　第三，我们看到全球金融市场出现比较大的波动，这种波动有可能短期内很难恢复。这种波动的加大是金融风险的提升，而黄金作为资产配置中最为重要的一类品类，它对组合的波动，对市场的资产配置的功能，将会起到非常明显的上升作用。

　　因此从以上三个方面来看，我们依然建议投资者依然高度关注黄金的投资机遇。虽然短期有一定的反弹，但是认为我们更看好未来的黄金的表现，谢谢大家。同时请大家高度关注亚洲最大的黄金ETF518880及联接基金（A:000216、B:000217），谢谢大家。

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