我们研究美股指数基金并不是说要投资美股，目前美股整体还是比较贵的。不过美国市场有投资全世界股票市场、房地产、债券市场的指数基金品种，其中也有很多不错的品种哦。

　　另外美股指数基金市场比国内的基金市场更发达，通过研究美股指数基金，也能看到国内指数基金的未来。

　　如果想投资美股的话，需要先开一个美股账户，可以看这篇：引子：美股指数基金该如何投资？

　　上一篇《美元闲置资金，该如何投资？》里，我们介绍了一个美元闲置资金的好去处：MINT。它的特点、收益和投资方式可以点击文章进行查看。

　　美国指数基金规模庞大

　　当我们说想要了解美国指数基金的时候，都不得不提起这家公司，它就是——先锋领航。

　　先锋领航的创始人，也就是我们很熟悉的约翰博格啦。

　　美股的指数基金市场非常的发达，不同基金公司之间的竞争也比较激烈。

　　其实，头部的几家美股ETF基金公司，它们的产品线都比较丰富，也有很多重合的地方。

　　我们可以先从头部的基金公司产品线开始了解，了解了头部公司的指数基金产品线，基本就了解了美股市场ETF大致有哪些分类。

　　在所有的基金公司中，先锋领航就是我们第一个要了解的基金公司。

　　先锋领航在2017年末，管理超过5万亿美元的资产。

　　旗下规模最大的一只ETF指数基金VTI，目前的规模是1010亿美元，大约是6947亿人民币规模。这是个啥概念呢？

　　做个对比。截止到2018年8月份，咱们国内的指数基金，合计总规模约4300亿。国内所有股票基金的规模，约为6750亿人民币。

　　先锋领航这家公司，旗下的一款指数基金，规模就已经大于中国全部的指数基金总和，甚至大于中国全部股票基金的总规模。而先锋领航旗下，还有其他百余只指数基金。

　　并且，先锋领航在美国还有几个其他的竞争对手，它们的规模也是非常庞大的。

　　由此可见，美股的指数基金市场有多么发达。再看看国内的指数基金市场，跟美国相比，还是一个婴儿。

　　属于基金持有者的基金公司

　　先锋领航算是全世界最特殊的一家基金公司了。

　　为啥这么说呢？

　　我们先来看看它的创始经历。

　　1974年的时候，约翰博格创立了先锋领航基金公司，也就是Vanguard。这个名字，来自于当年打败拿破仑的威灵顿公爵旗下的一艘旗舰的名称，先锋号(Vanguard)。

　　约翰博格之所以起这个名字，也是想打破当时基金行业的一些固有传统。后来，先锋领航的办公园区，也是设计成了帆船的样式。

　　约翰博格的第一个创举，就是创立了一家属于基金持有者的基金公司。

　　为什么说这是一个创举呢？

　　因为在此之前，大多数的基金公司，都是以盈利为目的的。基金公司想实现公司的收益高，那收费自然就要高一些，这样公司才能赚到钱；但是，一旦基金公司的收费高了，投资者的收益就会受到影响。

　　这两者之间，是天然对立的。

　　但是先锋领航，却改变了这个规则。

　　先锋领航为基金提供经营管理服务。公司的各种开支，按照成本项目从基金中收取。公司不以盈利为目的。

　　公司归旗下基金所有，公司利润会全部返还给基金。用这种方式，保证了基金股东的利益最大化。

　　这种“公司归属于旗下基金共同所有，基金分担公司经营成本”的方式，在当时是一个创举。

　　当时的基金行业竞争对手，嘲讽约翰博格是砸了大家的饭碗：“你要做慈善，何必找基金行业来做？”

　　不过，约翰博格还是坚持认为自己的做法是正确的。

　　不过在先锋领航创立后不久，却面临着经营上的巨大困境。因为当时美国正处于一个长达10年的熊市，这对基金公司来说，是一个很大的考验。

　　美股70年代的萧条

　　先锋领航是在1974年创立的。美国70年代，是一个什么时间段呢？

　　在六十年代，美国刚刚经历了一轮大牛市。有一个“漂亮50”的概念，就是那个时候诞生的。

　　漂亮50是美国六七十年代当时风靡一时的一个概念。说的是当时美国纽约交易所规模较大、盈利增长非常不错的50只股票。

　　很多都是我们耳熟能详的，像可口可乐，迪士尼、麦当劳、美国运通、吉列、通用电气、花旗银行、辉瑞等等。这些公司即便是在现在都算是数一数二的大公司。

　　在六七十年代的时候，美国等国家经历了战后重建，百废待兴。所以很多产业在这段时间里以非常高的速度发展。

　　这些公司大多数是当时对应行业的龙头股，在行业复苏的过程中吃掉了大多数利润，所以无论是经营前景还是业绩，都是非常漂亮的，可以说是绩优蓝筹股的典型代表。

　　当时的美国，流行一种投资观念：这些盈利增长优秀的蓝筹股，是应该长期持有不卖出的，任何时候投资这些漂亮50股票，只要坚持持有，都能获得非常好的收益。

　　这个观点被当时的投资者广为采纳。结果漂亮50的估值一路上涨，到了1972年美国牛市顶点，漂亮50的平均市盈率到了42倍。部分股票的市盈率高达八九十倍。

　　然而，四五十倍的市盈率，要求背后的公司盈利长期增速保持在30%以上，这在几年内或许漂亮50可以做到，但是是很难长期持续的。

　　再加上美国70年代到八十年代，市场利率一路上涨，对股市也起到了压制作用。

　　到了80年代的时候，美国的国债利率达到10%以上，同期美股标普500市盈率最低到了8倍。而漂亮50的那50只股票，平均只有9倍左右。

　　80年代的美股，整体估值跟A股2014年差不多，比当前A股还要便宜一大截。

　　从四五十倍的市盈率，到只有9倍的市盈率，这段时间里漂亮50下跌了七八成，让大量的投资者损失惨重。

　　再好的股票如果买贵了，风险还是很大的。

　　巴菲特的好朋友，查理芒格，在这次漂亮50崩盘里损失惨重，到1974年的时候几乎损失了一半的钱。

　　当时可以说是美国二战之后，股票市场最惨淡的时候。

　　约翰博格原本希望在市场比较好的时候成立新公司，但是不幸的是，公司刚成立，就遭遇了市场大萧条。

　　当时，约翰博格旗下的基金连续80个月资金净流出，也就是说，基金规模在不断缩小。而且新投资者的数量也严重减少。

　　当时大家普遍都很担心，独一无二的先锋领航基金公司，能不能撑得过这个时间段。

　　幸运的是，先锋领航因为一个品种，迎来了转机。

　　这个品种，就是当时诞生不久的货币基金~